HERALD, 24. XI., BELL

Ž4=SJEDINJENE DRŽAVE Ž1=THE INTERNATIONAL HERALD TRIBUNE Ž2=24. XI. 1997. Ž3=Umnožavaju se prijetnje svjetskom gospodarskom rastu "Tržišta u razvoju širom svijeta teško su pogođena sve većim kamatama te padom valuta i dionica. Posljednje su žrtve Rusija, Južna Koreja i Brazil. Nedavna uobičajena mudrost da će se problemi ograničiti na azijske tigrove, pokazala se dramatično pogrešnom", piše Geoffrey Bell. "Sad se pretpostavlja da će svi događaji u zemljama u razvoju imati skromni utjecaj na Sjedinjene Države i Europsku uniju. Ta će se procjena vjerojatno također pokazati previše optimističnom, dok od jednog do drugog tržišta moćne financijske pozicije ubrzano popuštaju, povećavajući rizik od bankovnog neplateža. Primjerice, pažnja tržišta usmjerava se na činjenicu da su banke Južne Koreje veliki dioničari ruskog i brazilskog papira, čija je cijena jako pala. Jednako tako, brazilske su banke uložile velike količine u ruski papir, a postoje bezbrojni primjeri u kojima banke jednog tržišta u razvoju ulažu svoja sredstva u druga. (...) Duboko ukorijenjeni gospodarski problemi Tajlanda, Malezije, Južne Koreje i drugih izazivaju probleme na tržištu Rusije i Južne Amerike, koji kroz rastuće kamate vode gospodarskim napetostima. Vlade se prisiljavaju na uvođenje proračunskih paketa za učvršćivanje fiskalne politike. U isto vrijeme, banke koje su bile veliki trgovci međunarodne sigurnosti suočavaju se s velikim gubicima i sve većim pritiscima likvidnosti. Taj novi put globalne zaraze ne pokazuje znakove popuštanja. Krajnji će rezultat biti veliko gospodarsko usporavanje u južnoistočnoj Aziji, a čini se i da će se 1998. smanjiti ulijev novog novca u većinu tržišta u razvoju. Već sada, otkazuju se izdavanja novih obveznica, dok glavne tržišne aktivnosti imaju razloga za mirovanje. Rast bi u južnoistočnoj Aziji mogao pasti na 1% s 2% 1998., u usporedbi s 6% do 7% u prvoj polovici 1997., a rast u Južnoj Americi bit će izložen negativnom djelovanju, posebice u Brazilu. To će zauzvrat povećati konkurenciju na tržištu izvoza, s obzirom na preveliki kapacitet južnoistočne Azije. Ukoliko se krug u tom trenutku zaustavi, opće je stajalište da će utjecaj na Sjedinjene Države i Europu biti relativno umjeren. Korporacije će se suočiti s više konkurencije za izvozne proizvode, no biti će jeftinije proizvoditi na tržištima u razvoju. Potrošači će sasvim sigurno imati koristi od nižih cijena uvoznih artikala, a čini se da nema izravnog razloga zašto bi to trebalo ozbiljno pogoditi burzu. No ta bi slika mogla biti preružičasta, s obzirom na to što se događa u Japanu te na mogućnost sporijeg rasta s obje strane Atlantika 1998. Čak i prije nego što je u Tajlandu izbila kriza, japansko je gospodarstvo doslovce prestalo rasti, pa su sad izgledi za recesiju stvarnost. Banke se suočavaju sa sve više sumnjivih potraživanja, a veliki su dijelovi japanskih izvoznih tržišta nestali, iako će zbog manjeg jena izvoz postati još konkurentniji. Najvažnije je od svega to, da vizija kako drugo po veličini svjetsko gospodarstvo klizi u recesiju ne predstavlja dobru vijest, posebice ako se japanski problemi u financijskom sektoru umnože. Paradoksno, činjenica da je rast tako snažan u Sjedinjenim Državama te da se u zapadnoj Europi ubrzava, nije dobra vijest za burzu. Američko gospodarstvo trenutačno je poraslo na gotovo 4%, sa stopom nezaposlenosti od 4,7% i tržištem rada koje se zateže. Usprkos tim pritiscima, uobičajena mudrost na Wall Streetu tvrdi da u sadašnjem nestabilnom financijskom okolišu, Federalne pričuve nikako ne mogu podići kamatne stope. Svaki bi njihov potez nosio rizik od oštrog pada na tržištu. No ukoliko gospodarstvo nastavi rasti ovom brzinom, ili osim ako se ne uspori samo od sebe, Pričuve će na posljetku morati povećati kamatne stope. U svakom slučaju, američko će se gospodarstvo morati ubrzati 1998., upravo kad će inozemna konkurencija biti veoma snažna te će pritisak na pad cijena biti još veći. Utjecaj na profit mogao bi biti značajan te bi mogao voditi ponovnim procjenama vrijednosti na burzi. U Europi, Bundesbank i Bank of England nisu čekale s povećanjem kamatnih stopa. Britansko gospodarstvo raste za oko 4%, a rast u EU napokon se počinje ubrzavati, s povećanjem bruto domaćeg proizvoda od 3% 1998. Opće je očekivanje da će Bundesbanka povećati kamatne stope još više, pripremajući se za uvođenje eura. Rizik je da bi se to moglo dogoditi upravo onda, kad će europski izvoz zaostajati zbog općeg usporavanja svjetskog gospodarstva. Svi ti čimbenici znače da se rizici za svjetski rast umnožavaju. Posljedice krize tržišta u razvoju produbljuju se i proširuju više nego što je to gotovo itko očekivao." 250240 MET nov 97