US THE IHT 20. IV. EURO VS. DOLAR

SJEDINJENE DRŽAVE THE INTERNATIONAL HERALD TRIBUNE 20. IV. 1998. Dolazak nove monete "Dok se europske vlade pripremaju uvesti zajedničku valutu, ekonomisti i vladini dužnosnici uključili su se u sve žešću raspravu o tome hoće li euro biti takmac dolaru kao međunarodnoj valuti", piše Tom Buerkle. "Nova studija govori da će se euro ne samo suprotstaviti dolaru ubrzo nakon što nova valuta 1999. iziđe već da će također podići europski životni standard na račun smanjenog američkog napredovanja. Šok koji će euro donijeti međunarodnom monetarnom sustavu 'vjerojatno će biti velik i relativno iznenadan', kaže studija Richarda Portesa, čelnika središta za istraživanje ekonomske politike u Londonu te Helene Rey s londonskoga ekonomskog fakulteta. Uspon eura do međunarodne pričuvne valute koja konkurira dolaru 'stvorio bi znatna povećanja stvarnih dohodaka zemalja EU'. G. Portes i gđa Rey tvrde da će suparništvo eura i dolara ovisiti o stupnju do kojeg će globalna tržišta kapitala prihvatiti euro. To je tako jer trgovina na svjetskim tržištima valuta, dionica i obveznica uvelike nadilazi međunarodnu trgovinu. A izgledi za euro na tim su tržištima dobri, tvrde autori. Kombinirano tržište za vladine i korporacijske dionice u 15 zemalja EU doseže više od 7,5 bilijuna ili, otprilike, dvije trećine američkog tržišta obveznica. Kako će granice nacionalnih valuta nestajati, a većina se europskih obveznica pretvarati u euro, trgovcima i ulagačima moglo bi biti lakše promijeniti valutu, što bi povećalo likvidnost tržišta i smanjilo troškove transakcija. Učinak je jeftiniji kapital, koji bi trebao podupirati više ulaganja i brži rast, tvrde autori. Dramatično sužavanje diferencijalnih kamatnih stopa između njemačkih i talijanskih obveznica, te razvoj visokoprinosnog tržišta korporacijskih dionica u Europi prošlih godina dokazuje da se to već događa, izjavio je Giles Keating, vođa ekonomskih istraživanja u HSBC James Capel. Slični probici mogli bi čekati i europska tržišta dionica, kažu g. Portes i gđa Rey. Sve veći broj privatizacija posljednjih godina te rastuća ulaganja povećala su u zemljama za koje se očekuje da se pridruže euru kapitalizaciju dionica do ekvivalenta od 3,3 bilijuna dolara, što je gotovo bilijun dolara više od Japana te zaostaje samo za 11,1 bilijuna dolara od američkog tržišta dionica, prema podacima Salomon Smith Barney Inc. Na tržištu valuta, zajednička europska valuta ima dobre izglede da bude korištena kao transakcijska valuta jer na države EU otpada oko 17% međunarodne trgovine, kažu g. Porter i gđa Rey, u usporedbi s 12% za Sjedinjene Države. To znači jeftinije troškove transakcija za europska poduzeća i banke, koje danas, da bi trgovale s Japanom, moraju prvo mijenjati svoje njemačke marke ili franke za dolare te zatim za jene. Sve bi to trebalo proizvesti učinak snježne grude u korist veće uporabe eura, djelomice na uštrb dolara, tvrde autori. Europske vlade mogu još više ohrabriti razvoj, poduzimanjem koraka za poticanje razvoja zajedničkog tržišta kapitala, poput prihvaćanja zajedničkih nadnevaka dospijeća i isplata za vladine obveznice te ukidanja minimalnih pričuvnih zahtjeva za banke, kažu oni. Najvjerojatniji ishod, tvrde g. Portes i gđa Rey, jest da će euro biti takmac međunarodnoj ulozi dolara već za pet godina, posebice ako se Britanija, sa svojim velikim tržištem kapitala, pridruži monetarnoj uniji. Koristi tržišta kapitala mogle bi povećati europski rast čak za 0,5% godišnje, što je znatan rast za blok koji je devedesetih imao problema u postizanju 2% rasta. Sjedinjene Države mogle bi doživjeti da im stopa rasta bude podrezana za mogućih 0,2% godišnje, kažu oni. Mnogi ekonomisti, međutim, sumnjaju da će europski dobitak značiti američki gubitak. (...) Ekonomist pri massachusettskom institutu za tehnologiju Rudi Dornbusch smatra da bi europski rast trebao u stvari pomoći njihovim trgovinskim partnerima. 'Doživi li Europa rast, to je velika korist', izjavio je on. 'Apsurdno je govoriti da će Sjedinjene Države išta izgubiti.' Takvo stajalište zauzeo je i američki ministar financija Robert Rubin, koji je prošli tjedan ponovio da je 'sve što gospodarski pomaže Europi dobro za Sjedinjene Države.'" 220043 MET apr 98