OTC - KORAK NAPRIJED NA TRŽIŠTU KAPITALA

ZAGREB, 15. travnja (Hina) - Ustanovljenjem tzv. OTC (Over-the-Counter) tržišta vrijednosnica u Varaždinu, koje je započelo radom početkom ožujka, hrvatsko je tržište kapitala dobilo mjesto na kojemu vlasnici vrijednosnica mogu njima i trgovati. Direktor "Varaždinskog tržišta vrijednosnica" d.d. Dubravko Žganec ističe da je osnivanje OTC tržišta (u prijevodu, tržišta preko šaltera) korak naprijed u reguliranju tržišta vrijednosnica, kojim se u Hrvatskoj stvara sustav prometa vrijednosnicama kakav je uobičajen u zapadnim zemljama i time osiguravaju potpuniji uvjeti za trgovanje vrijednosnicama. Naime, da bi se vrijednosnicama neke tvrtke moglo trgovati na formalnom tržištu, Zagrebačkoj burzi, potrebno je da izdavač vrijednosnica zatraži uvrštenje svojih vrijednosnica u burzovnu kotaciju. Dosad je uvrštenje zatražila samo zrakoplovna tvrtka "Croatia Airlines", dok su se ostala novoosnovana dionička društva oglušila na pozive s Burze. Najviše poteškoća zbog neuvrštavanja vrijednosnica na Burzu imaju dioničari, kojima je onemogućeno trgovanje vrijednosnicama. Tako je unatoč postojanju Zagrebačke burze, jedino tržište vrijednosnicama na kojemu je dosad zamječena značajnija aktivnost bilo je neformalno, neki smatraju i nelegalno tržište preko različitih oglasnika. Riječju, u nas dosad nisu ustanovljeni tržišni tokovi vrijednosnica, stoga je jedinu preostalu mogućnost prodaje vrijednosnica dioničarima predstavljala ponuda preko oglasnika, tržišta koje nije ničim regulirano te predstavlja veliki rizik i kupcu i prodavatelju. Osnivanjem "Varaždinskog tržišta vrijednosnica" d.d. ustanovljeno je mjesto sastajanja ponude i potražnje na Burzu neuvrštenih vrijednosnica. Na taj način, smatra direktor "Varaždinskog tržišta vrijednosnica", stvaraju se dvije razine tržišta (Burza i OTC) koje su međusobno povezane te se nadopunjuju. Naizgled, radi se o istom poslu, nastavlja Žganec, ali se poslovanje OTC tržišta ne poklapa s poslovanjem Burze. Prisutnost vrijednosnice na OTC-u te kretanje njezina tečaja trebali bi biti pokazatelji kakvoće vrijednosnice, a provjera na takvom tržištu trebala bi biti jedan od kriterija uvrštavanja vrijednosnica na Zagrebačku burzu, naglašava direktor varaždinskog tržišta. Trenutno se na Tržištu Varaždin na prodaju nude obeznice Republike Hrvatske za obnovu, dionice "Zagrebačke" i "Varaždinske banke" te tvrtki "RTC Varaždin" i "Inžinjerski biro" d.d., a osobito je velika ponuda stare devizne štednje. Potražnja postoji za dionicama tvrtki "HTP Varaždin", "Ghetaldus", "RTC Varaždin", "Univerzal", VAMA, "Centropromet", "Stanoing", "Varteks Holding" te "Varaždinske banke". Ponude za prodaju i kupnju Tržište Varaždin prihvaća isključivo preko brokerskih kuća, a dosad su Tržištu pristupile tri brokerske kuće. Svaka se ponuda registrira u računalu te se u određenim vremenskim razdobljima šalje brokerskim kućama, kojima je tako u svakom trenutku poznata cjelokupna ponuda i potražnja vrijednosnica te njihove cijene, objašnjava Žganec. Pri uspostavljanju tržišnih tokova varaždinske se tržište suočilo i s u nas sasvim novim poteškoćama, od kojih je najznačajnija pravo prvokupa. Naime, najveći broj dionica ponuđenih na prodaju odnosi se na dionice otkupljene kroz proces pretvorbe, čiji je promet ograničen tim pravom. Pravo prvokupa, koje je sadržano u većini statuta dioničkih društava, podrazumijeva da se dionice na prodaju moraju prvo ponuditi krugu dioničara unutar dioničkog društva, koji imaju pravo prvokupa, objašnjava Žganec. Tek kad se dioničko društvo izjasni da nema zainteresiranih kupaca, dionice slobodno mogu biti prodane na tržištu, ali i tada ne po nižoj cijeni od one ponuđene dioničkom društvu. To pravo usporava trgovanje te ograničava cijenu vrijednosnica. Međutim, naglašava Žganec, to je jedini način da kupac bude siguran da će po izvršenoj kupnji biti upisan u knjigu dioničara, a poslovanjem koje uvažava statute dioničkih društava, varaždinsko tržište štiti sudionike u transakcijama, koje se inače odvijaju mimo svake zakonske regulative i bez znanja dioničkih društava, po principima crnog tržišta. Ustanovljenje Tržišta Varaždin tek je prvi korak u stvaranju cjelovitog hrvatskog OTC tržišta, naglašava direktor Tržišta. "Varaždinsko tržište vrijednosnica" potiče osnivanje sličnih tvrtki u centrima drugih regija u Hrvatskoj te njihovo povezivanje u jedinstveni sustav. Time bi se OTC tržište približilo većem broju komitenata, u prvom redu iz redova malih dioničara. Kroz razvijeni sustav OTC tržišta i uvrštenjem dionica na cjelovitu OTC tečajnu listu, dionice bi izgubile svoje dosad uglavnom lokalno obilježje te bi samo objektivna kvaliteta dionica postala najznačajniji kriterij za ulagače, zaključuje direktor Tržišta Varaždin. (Hina) ds 150904 MET apr 93